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  • 央行连续两天出手 宽货币仍在路上
    文章来源:证券时报网     发布时间:2015/10/23    

  • 昨日,央行在例行的公开市场操作中缩减了逆回购资金投放规模,7天期该操作仅实施了200亿元,远低于上周同期的500亿元水平。在对冲掉到期量后,本周实现450亿元的资金净回笼。

    而在前一日,央行对11家金融机构开展6个月期的中期借贷便利(MLF)达到1055亿元,维持今年8月时3.35%的利率,相当于为市场注入相应资金。据统计,截至9月末,该MLF操作余额达4900亿元。

    近期公布的诸多金融及经济数据,均指向国内经济下行压力仍然较大。与此同时,尽管人民币兑美元汇率开始企稳,但9月份金融机构外汇占款单月降幅再创新高。如此一来,市场对于央行降息、降准的呼声再度高涨。

    分析人士指出,逆回购缩量并实现净回笼,而MLF却重启,两者尽管在方向和数量上略有分歧,但从操作背后的原因来看,几乎可以断言,我国货币政策的“宽松之旅”仍在半途,在必要时刻央行仍有降准甚至降息的可能。

    海通证券首席宏观分析师姜超认为,尽管MLF操作是一次性大量投放流动性,但并不排除降准可能。历史数据显示,今年8月19日央行进行了1100亿元MLF操作,而8月25日便启动息、准“双降”。个中原因,在于金融机构口径外汇占款持续下降,导致基础货币投放不足。

    不过,证券时报记者对9位金融机构投研人士进行访谈时发现,认为央行会在半年至一年内降准或降息的人数比例,却意外较数月前明显下降。他们的理由包括:进一步降息或会助长产业泡沫,而随着汇率格局企稳,外汇占款未来逐步增长的可能性则与日俱增,降准的必要性随之减弱。

    实际上,若从简单线性逻辑加以思考,那么不难发现,MLF重启意味着注入资金,一般预示着短期不用再下调存款准备金率;逆回购缩量意味着央行或“留有后手”,近期降准的概率反倒可能增大。以历史情况判断,不管央行的动作是投放抑或回笼,都很难准确判断后续是否会进行降息与降准操作。

    实体经济状况以及资本市场情况,反倒是货币当局政策调整的重要依据之一,这无疑与降息、降准等手段的巨大影响力有关。从这个意义上看,不管单日的逆回购操作如何变化,我国目前货币政策宽松的大基调没有发生转变。

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